Riskten korunma fonları hakkında bilmeniz gerekenler - ve bunların gazete kuruluşlarıyla olan yakınlıkları

Hedge fonlar, yüzlerce ABD gazetesinde büyük hisseleri kontrol ediyor veya elinde tutuyor - ve daha fazlasını devralmaya hazır. İşte bunlar ve nasıl çalıştıkları.

The Denver Post'un gazete kağıdı bölümünde çalışan Stephen Linder, 2018'de gazetenin mülkiyet grubu, hedge fonu Alden Global Capital'e karşı gazetenin ofisinin ve kuzey Denver'daki matbaa fabrikasının önünde düzenlenen bir miting sırasında bir pankart tutuyor. (AP Photo/David) Zalubowski)

Son dakika itirazları dışında, bu hafta başka bir hedge fonu olan Chatham Asset Management'ın başka bir gazete şirketini devraldığı hafta.

Fonların mülkiyeti veya etkisi altındaki haber odalarına - özellikle Alden Global Capital - haklı bir endişe sızıyor, ancak endişelenen herkesin bu büyük para varlıklarının temellerini anladığından pek emin değilim.

Biraz araştırma yapmadan önce yapmadım. NewsGuild'in başkanı ve fonların haber endüstrisine yaptıklarını sert bir şekilde eleştiren Jon Schleuss'un da yapmadığını gördüm, geçenlerde konuşurken buldum.

Başlangıç ​​olarak, hedge fonları, sadece sahipleri için değil, yatırımcılar için de çok para kazandıkları için son 45 yılda gelişti. Bu nedenle, aşırı yüksek ücretlere, ara sıra kötü yıllara ve Warren Buffett ve Yale bağış gurusu David Swensen gibi eleştirmenlere rağmen, sektör büyümeye devam ediyor .

Gazete şirketlerinin şu anki durumu açısından daha da önemli olan, sermaye piyasasının likidite sağlama işlevine hizmet ediyor - devam eden operasyonları finanse etmek için krediler - başka hiç kimsenin yapmayacağı zaman.

Chatham'ı al. Chatham ve Alden, bu ayın başlarında yapılan bir müzayedede McClatchy için tek teklif verenlerdi. Riskten korunma fonları olmadan, şirketi satın almak ve 30 gazetesini yayınlamaya devam etmek için kimse adım atabilir miydi?

Veya geçen yıl Kasım ayında Gannett'in GateHouse satın alımını ele alalım. Muhtemelen, bir banka veya banka grubu anlaşmayı finanse edebilirdi. Aslında, fonların en büyüklerinden biri olan Apollo Global Capital, yeni ve mevcut borcu (%11,5 faiz oranıyla!) karşılamak için 1,8 milyar dolarlık bir kredi sağladı.

'Hedge', fonların açığa satış yapmasına izin verir - belirli bir süre sonra şirkete geri satmak için bir anlaşma ile hisse satın alır. Bu, aynı anda hisse biriktirebilecekleri ve düşüşlerine bahse girebilecekleri, böylece riski en aza indirebilecekleri anlamına gelir.

Ancak riskten korunma, tüm fonların yaptığından uzaktır.

Delaware Üniversitesi'nde kurumsal yönetişim uzmanı ve uzun zamandır arkadaşım olan Charles Elson, beni birkaç başka göze çarpan özellik hakkında bilgilendirdi.

Bir portföyü aşağı yukarı hareket ettiren diğer birçok yatırım aracının aksine, hedge fonları, satma ve kar etme oyunuyla devraldıkları şirketlerin proaktif yöneticileridir.

“Yeniden yapılandırabilecekleri kötü yönetilen şirketler arıyorlar. … Bu şirketlerden bazılarının, şirketin kendisinden daha değerli gayrimenkulleri var (işletme bazında).” Alden'in MediaNews Group gazetelerinde yaptığı gibi, mülk satmak veya satışını hızlandırmak, oyun kitabının bir parçası.

Fonların ikinci bir özelliği, tipik olarak bir veya birkaç uzmanlık alanına sahip olmalarıdır. Elson, 'Bir zamanlar bir bira şirketinin yönetim kurulundaydım ve bu sektörü gerçekten bilen bir fon bize devralma teklifinde bulundu' dedi. Fonlar, belirli bir endüstride verimliliğin veya mühendislik birleşmelerinin nerede aranacağı konusunda deneyimli bir analist kadrosunu kullanabilir - diğer kurumsal yatırım şirketlerinin sahip olduğundan daha derin bir uzmanlık düzeyi.

Tipik olarak, Wall Street'in vazgeçtiği sıkıntılı şirketleri satın almak istiyorlar.

Bu, gazetelerde aktif olan hedge fon yatırımcılarının listesiyle oldukça kesin bir eşleşmedir. hisseler dip fiyatlarda işlem görüyor .

Alden, ilk olarak bir makalede yazdığım gibi, on yıldır gazete zincirlerine çok çeşitli yatırımlar yapıyor. Kurucu Randall Smith'in 2011 profili . Bu her zaman bir devralma girişimi şeklinde olmayabilir. Smith'in bir yatırım kulübüyle yaptığı konuşma hakkında bulduğum kaçak bir raporda, o zamanlar bir yayın bölümü de dahil olmak üzere Gannett'i piyasadaki en düşük değerli hisse senedi olarak lanse etti. Smith, bir yıl sonra düşük bir hisse senedi satın alarak ve yüksek satarak kar elde etti.

Ayrıca Alden'in, önceleri Digital First olarak bilinen gazete grubunu, gösterişli dijital evangelist John Paton'un önderliğinde büyütmek için para harcadığını da unutmayın. Paton'un stratejisinin merkezinde, yüksek kira Manhattan'daki dijital haber yıldızlarıyla çalışan Thunderdome olarak bilinen teknoloji ve gazetecilik merkezi vardı.

Bazı başarılara rağmen Digital First, genel finansal hedeflere ulaşamadı. Dolayısıyla son yılların en basit stratejisi, Alden'in grup için B planıdır.

Benzer şekilde, Chatham varlığını en az on yılda kademeli olarak büyüttü ve şirketin borcunu 2019 ortalarında konsolide edene kadar McClatchy'ye kademeli olarak kredi sağladı. Bu, Chatham'ı McClatchy'nin iflas yeniden yapılanmasında borcu mülkiyete dönüştürmek için ilk sıraya koydu, Şubat ayında başlatılan , ve büyük olasılıkla bu hafta sona eriyor.

Chatham, 2016'da diğer iki haber şirketinde kontrol hisseleri kazandı - en iyi National Enquirer ile tanınan, aynı zamanda bir yaşam tarzı ve ünlü dergileri koleksiyonu olan American Media ve Kanada'daki büyük bir bölgesel gazeteler zinciri olan Postmedia.

Bana göre, bu sicil, Chatham'ın mülkiyeti üstlendiğinde ne yapacağına dair çok az ipucu veriyor. Yakında yeni bir CEO ve yeni strateji geliyor - ancak değişiklikler kademeli olabilir.

Apollo çok daha büyük (yönetim altındaki varlıklarda 60 milyar dolar) - bir fon ve bankanın bir karışımı. Gannett devralma kredisi bu nedenle düzenli bir seçimdir. Her şey yolunda giderse Apollo, bu %11.5 faizin beş yılını alacak. Aksi takdirde, Chatham sona erdiğinde, bir satışı devralmak veya kontrol etmek için ilk sırada yer alacaktı.

Fonların diğer üç özelliği kayda değer. Ücret yapıları fon yöneticileri için tatlıdır. Sözde 2-20 sistemi, yatırımcıların %2 yönetim ücreti ödediği ve fonun herhangi bir değerlemenin %20'sini elinde tuttuğu anlamına gelir. Bir fon para kaybederse, yine de yatırımcılardan %2'yi tahsil eder.

Fonlar ortalama bir yatırımcıya açık değil, girmek için altı haneli bir harcama gerekiyor. Apollo fiilen bir istisna, piyasada işlem gören halka açık bir şirket.

Tüm fonlar başarılı değildir. Birçoğu dükkanı sessizce kapatarak sona eriyor. Diğerleri, Alden'in geri dönüş için perakende çabalarında yaptığı gibi, bazı yatırımlarda başarılı oluyor ve diğerlerinde kokuyor. Fred'in Eczane zinciri ve Payless ayakkabı mağazaları .

Sektörün kâr amacı gütmeyen sektöründe çalışan gazetecilerin, serbest fon sahibi yatırımcıları sevmeyi öğrenmelerini önermiyorum. Yine de, ne olduklarını ve nasıl çalıştıklarını tanıyarak kendinizi destekleyin.

Buradalar, neredeyse kesinlikle burada kalacaklar ve medya satın almalarını nereye götürdüklerinin hikayesi hala yazılıyor.

Rick Edmonds, Poynter'ın medya iş analistidir. Kendisine e-postadan ulaşılabilir.