Dergi işinde çok başarılı olan Meredith, şimdi başını belada bulur.

İşten çıkarmalar, düşen hisse senedi fiyatları ve durgunlukla karşı karşıya kalan dergi endüstrisinin en parlak yıldızı yanlış yöne gidiyor.

A Better Homes and Gardens dergisi kapağı (Shutterstock)

Meredith, yıllarca, Condé Nast gibi New-York'taki gösterişli kuzenlerinden finansal olarak daha iyi performans gösteren Des Moines'in radara yakalanmayan dergi şirketiydi.

Bu nispeten düşük profil, üç yıl önce Meredith, Time Inc.'i ve onun ünlü miras başlıklarını satın aldığında değişti. Birkaç gün içinde Meredith, Time'ın Manhattan gökdelenine adını koymak için tabelaları değiştirmişti.

O zamandan beri çok şey ters gitti:

• Meredith hisseleri 2020'nin başından bu yana değerinin %60'ından fazlasını kaybetti ve o zamandan beri 66.05 dolardan yaklaşık 13 dolara düştü. Zaman anlaşması açıklandı 2017'nin sonlarında.
• Borsa hayal kırıklığı, Meredith'in anlaşmayı yapmak için üstlendiği yüksek oranlı borçlanmanın faizi ve geri ödemesiyle birlikte Time'ı emen beklenen maliyetlerden daha yüksek olan durmuş gelirleri yansıtır.
• COVID-19 reklam durgunluğu, özellikle People and Better Homes and Gardens tarafından yönetilen ve çoğunlukla kadın izleyicileri hedef alan Meredith'in yaşam tarzı ve ünlü unvanlarını sert bir şekilde vurmuş gibi görünüyor.
• Meredith, defterlerinde taşınan varlıkların değerinde 296 milyon $ (nakit olmayan) bir değer düşüklüğü zararı tespit etti. Artı, Time'ın operasyonlarına entegre edilmesiyle bağlantılı olarak 88 milyon dolarlık başka bir 'özel eşya' kaybı.
• Geçen ay içinde şirket 180 çalışanı işten çıkardı (daha önceki bir maaş kesintisinden sonra). Şimdi, daha küçük ama çok kârlı yerel yayın bölümünü dergi grubundan potansiyel olarak ayırmak için zemin hazırladı.

Meredith bu yoldan giderse, dergilerinde veya yeni girişimlerinde dijital büyüme için yeni bir işletme sermayesi havuzu oluşturabilir. Öte yandan, bir bölünme, şirketi TV'den elde edilen sabit kazanç dengesi olmadan bırakacaktır.

Beklenmedik geri dönüşler, gözüme, kötüye giden gazete işinin çok tanıdık destanını andırıyor. Paralellikler arasında: uzun süreli müşterileri elde tutmak için yayınlamaya devam etmesi gereken eski markalar için düşen baskı geliri, varlıkları söndürme ve yatırımcılar arasında geleceğe olan inanç kaybı.

Güçlü Meredith yönetiminin işine verilen mevcut zarardan toparlanabileceğine dair iyimserliğimi koruyorum, ancak koşullar hızlı bir geri dönüşe karşı işleyecek.

Women's Wear Daily ilk önce Meredith'in işten çıkarılmalarını bildirdi eylül ortasında. Aksi takdirde, Meredith bir ay önce mevcut sorunu ve düşüş tahminini ortaya koydu. son üç aylık kazanç raporu ve analistlerle konferans görüşmesi.

CEO Tom Harty analistlere “Gördüğümüz hiçbir şeye benzemeyen bir ortam yaşıyoruz” dedi. 'Reklam ortamının ne zaman normale döneceğini veya yeni normalin ne getireceğini bilemezken, neleri kontrol edebileceğimize odaklanarak ve güçlü yönlerimizi vurgulayarak hızla adapte olduk.'

Harty, basılı ve dijital içerikle tüketici katılımının genel ölçütleri iyi, diye devam etti, ancak reklam hala gelirin yaklaşık %50'sini oluşturuyor.

Üç yıl önceki Time satın alımına geri dönersek, birleştirilmiş şirket için umutlar yüksekti. Meredith, Time hissesinin alım satım değeri üzerinden %40'tan fazla prim ödedi. 2,8 milyar dolarlık anlaşmanın fiyat etiketinin yaklaşık dörtte birini Koch Industries'in bir finansal yan kuruluşundan (ki bu editöryal konularda hiçbir söz hakkı olmayan) ödünç aldı.

Şirketin, Kraft gibi en büyük reklam müşterileriyle yaptığı dijital anlaşmalardaki uzun süreli kârlılık rekoru ve erken başarıları, benim ve diğer analistlerin görüşüne göre iyiye işaretti.

Daha büyük bir şirket edinmenin maliyeti, Meredith'in Time'ın haber başlıklarını satma kararıyla yumuşatıldı — zamanın kendisi (Salesforce milyarderi Marc Benioff ve eşine 190 milyon dolara), Talih (150 milyon dolara Taylandlı bir iş adamına) ve Sports Illustrated markası (110 milyon dolar için bir lisans şirketi olan Authentic Brands'e).

Meredith'in zor haber yayıncılığı konusunda deneyimi yoktu, bu yüzden bu yan ürünler mantıklıydı. Anlaşmada Meredith'in ödülü, ülkenin finansal açıdan en başarılı dergisi olan People oldu. Southern Living de düzenli bir uyumdu.

Bu tür konsolidasyonların tipik bir örneği olan Meredith, işlevleri birleştirerek yılda 400 milyon dolar veya daha fazla tasarruf sağladı. Des Moines'de New York'a kıyasla daha düşük işçilik maliyetleri de yardımcı oldu.

Yatırımcılar için ilk kırmızı bayrak Eylül 2019'da, şirketin geçen yılki kazançlarının beklenenden daha az olduğunu, Time satın alımının beklenmedik zorluklarla karşılaştığını ve 2020 için tahmininin sabit gelirler için olduğunu bildirdiği zaman geldi.

Hisseler bir günde %23 düştü .

Bu, elbette, COVID-19 krizinden ve ekonomik etkisinden önce geldi. Dolayısıyla gerçek sonuçlar, hayal kırıklığı yaratan tahminin oldukça altında kaldı.

İşten çıkarmalar dikkatimi çekti. 5.000'den fazla kişiden oluşan bir iş gücünün %4'ünden daha azını oluşturuyorlar, ancak bölünmüşlük dergi grubunda 50 ve yerel yayında 130 kişiydi. Bu, istasyonlar siyasi reklamcılıkta hızla ilerlerken, yerel yayıncılık için oldukça bereketli bir yıl içinde geliyor.

Harty, analistlerle yaptığı son görüşmede, Meredith'in başkanlık yarışının beklenmedik kazancının çoğunu toplamadığını açıkladı. Birimin en büyük pazarlarından bazıları (Portland, Oregon; Nashville ve Atlanta) rekabetçi olmayan eyaletlerdedir.

Başkanlık harcamaları, Meredith'in siyasi reklamlarının yalnızca %10 ila %15'ini oluşturuyor. Vali ve ABD Senatosu için yarışlar daha önemli; Olduğu gibi, bu yıl Meredith pazarlarında 2018'e göre daha az var.

9 Eylül'de şirketi bölmek için mevcut bir plan yok, ancak onaylamak istiyor en azından bunu mümkün kılmak için Kasım ayındaki yıllık toplantısında bir değişiklik .

Gazete endüstrisinde, Gannett, Tribune, The Washington Post, AH Belo ve E.W. Scripps gibi şirketler arasında bu ayrılığın birçok kez gerçekleştiğini gördüm. Yavaş büyüyen veya azalan bir baskı/dijital franchise, teoriye göre kardeş yayın kolunun değerini aşağı çekiyor.

Aynı zamanda, geriye kalan eski iş, borsa yatırımcılarından giderek daha az sermaye çekebilir. Bu da, potansiyel olarak hedge fon kalabalığına bir antre sağlar.

Meredith'in bu sonucu önlemek için elinde çok şey var. Saygın Family Circle'ı kapatarak, Entertainment Weekly'yi aylık hale getirerek ve diğer iki başlığı abonelik ürünleri yerine gazete bayii özel ürünlerine dönüştürerek, sektörün dediği gibi 2020'de “portföyünü ayarlamaya” devam ediyor.

İlk nesil dijital anlaşmalardan daha güncel tekliflere ve internette gelişen tarifler gibi her zaman yeşil kalan içeriklere geçti.

Şirket, nakit akışı bazında rahat bir kârla faaliyetlerini sürdürmekte ve yıllık geliri ve kazancıyla orantılı olarak makul bir borç yükü taşımaktadır.

Bununla birlikte, en parlak yıldızı, şimdilik bile yanlış yöne doğru gittiğinde, dergi endüstrisi için iyi bir görünüm değil.

Rick Edmonds, Poynter'ın medya iş analistidir. Kendisine e-postadan ulaşılabilir.