Gazetenizin değeri ne kadar? Cevap hiçbir şey olabilir (veya ona yakın)

Altı yaşındaki dijital iş haberleri sitesi Quartz, yalnızca düzensiz kârları ve yaklaşık 30 milyon dolarlık yıllık geliri, bir haftadan biraz daha uzun bir süre önce 75 ila 110 milyon dolara satıldı. Ödeme, büyüme hedeflerini karşılamada ne kadar başarılı olduğuna bağlıdır.

Hangisi bir karşılaştırma önerir: Bugünün pazarında 30 milyon dolarlık geliri olan bir gazete ne kadar getirir? Faaliyet bazında (muhtemelen tipik) yüzde 10 kâr sağladığını varsayarsak, belki 11 ila 13 milyon dolar.

Soruyu, önde gelen iki ABD gazete komisyoncusu ve son beş yılda satın almalar için yaklaşık 1 milyar dolar harcayan GateHouse Media zincirinin ana şirketi New Media Investment'ın CEO'su Mike Reed'den geri çevirdim. Üçü de, gidişat oranının işletme karının 3,5 ila 5 katı olduğunu söyledi.

Peki ya söz konusu gazete bunun yerine bir veya iki yıl boyunca hafif bir kayıpla faaliyet gösterdiyse?

Grimes, McGovern and Associates'in kısa süre önce emekli olan CEO'su Larry Grimes, 'Bunun hiçbir değeri olmayabilir,' dedi. 'Bu tür bir durum için bir alıcı grubumuz yok - bundan para kazanmanın bir yolu yok.'

Grimes, gelirlerin 100 milyon dolar olması durumunda biraz farklı olabileceğini, ancak böyle bir kağıdın bir alıcı için büyük bir tamirci projesi olacağını söyledi.

Reed'in farklı bir yanıtı vardı, ama sadece biraz.

'Gelirlerin katları üzerinden mülklere değer vermiyoruz' dedi. 'Ancak (karsız bir gazete için), sihrimizi çalıştıktan sonra ne kadar kazanabileceğimize bakabiliriz ve sonra bir veya iki kez ödeyebiliriz (öngörülen işletme karı). Ama bu daha riskli bir teklif olabilir.'

Bu, gazete sahipliğinde büyük bir çalkantı ve oynaklık dönemi gibi görünse de, görünüş aldatıcı olabilir.

Dirks, Van Essen, Murray ve April başkanı Owen Van Essen, 'Gazeteler 2012'den beri FAVÖK'ün (aşağıdaki nota bakınız) 4 ila 5 katı dar bir aralıkta işlem görüyor' dedi. Evet, fiyatlar düşüyor, ancak bunun nedeni gelirlerin ve karların düşmesi, değerleme çarpanı düştüğü için değil.

Van Essen, değerleme formülünün önümüzdeki birkaç yıl içinde yaklaşık olarak aynı kalmasını bekliyor.

Franchise veya marka değeri, en azından doğrudan hesaba katılmaz gibi görünüyor. Aynı şekilde, editoryal kaliteyi değerlendirmek bir faktör değildir, ancak üstün gazetecilik bir gazetenin ve web sitesinin ücretli tiraj oluşturmasına ve korumasına yardımcı olabilir.

Bazen, değerli gayrimenkulün bir kağıtla birlikte gelip gelmediğine ve dijital sitelerinin kârlı kalmak için mücadele edip etmediğine bakarak anlaşmaları analiz etmeye çalıştım. John Henry ne zaman Boston Globe'u beş yıl önce 70 milyon dolara satın aldı eskimiş Morrissey Bulvarı karargahını ve gelişmekte olan bir mahallede büyük bir bitişik arazi parçası aldı. Geçen Aralık ayında 81 milyon dolara satıldı .

Bir yatırım fonu olan Revolution Capital Group, Tampa Tribune'ü 9,5 milyon dolara satın aldı 2012'de anlaşmaya şirketin genel merkezi de dahildi. Devrim, 2015'te şehir merkezine yakın bina ve araziyi 17,5 milyon dolara satarak sona erdi (ve daha sonra gazeteyi Poynter'in sahibi olduğu Tampa Bay Times'a belirsiz bir miktar için sattı).

Yani bazen toprak önemli bir tatlandırıcıdır, ancak her zaman değil. Taşınmaz ipotek edilebilir veya çeşitli nedenlerle ofis olarak yeniden kullanılmak veya imar amacıyla kolayca satılamayabilir.

The Virginian-Pilot'un 29 Mayıs'ta 34 milyon dolara Tronc'a satışı olan orta boy bir gazete için yapılan en son işlemde, anlaşma Pilot'un uzun zamandır şehir merkezindeki Norfolk merkezini içeriyordu ve vergi amaçları için yaklaşık 8 milyon dolar değerindeydi ve ayrı bir basım 5,7 milyon dolar değerinde fabrika. Ancak bu, işletme işinin yalnızca 20 milyon dolar değerinde olduğu anlamına gelmez.

Grimes ve Van Essen'in yayınladığı gazetelerin büyük çoğunluğu küçük ve çoğunlukla aileye ait ve GateHouse'un satın aldığı Morris, Halifax ve Stephens zincirlerindeki pek çok kitap gibi. Reed, gazeteler büyüdükçe dinamiklerin biraz değiştiğini söyledi.

Geçtiğimiz aylarda GateHouse, her ikisi de Cox'tan Austin American-Statesman ve The Palm Beach Post'u satın aldı. Daha önceki metro alımları Columbus Dispatch ve Providence Journal'ı içeriyordu. Hepsi 45 ila 50 milyon dolar arasında gitti.

Reed, bunun kendisinin ve mali destekçilerinin 50 milyon dolarlık bir harcama limiti olduğunu göstermediğini söyledi.

'Bu sadece tesadüf; hepsi aşağı yukarı aynı FAVÖK'e sahipti.'

'Ama hayır,' diye devam etti, 'Chicago Tribune'e potansiyel bir satın alma olarak bakmayacağız.

Reed, diğer hususların fiyatı aralığı yukarı veya aşağı ittiğini söyledi. Austin gibi hızlı büyüyen bir pazar bir artı; Boston Globe'dakiler gibi pahalı sendika sözleşmeleri olumsuz

Çok büyük yayınlar için denkleme başka faktörler de girer. Örneğin, kurucu McCormick ailesinin bir üyesi tarafından yönetilen bir grup, muhtemelen kısmen Chicago Tribune'deki aile geleneğini restore ederek Tronc'ta kontrol hissesi satın almayı araştırıyor.

Sonra bu yılın en muhteşem anlaşması var, Dr. Patrick Soon-Shiong'un Los Angeles Times'ı 500 milyon dolara satın alması. Soon-Shiong röportajlarda belirtti muhtemelen fazla ödedi . Ancak hem memleketi için mümkün olan en iyi haber kuruluşunu finanse etmek hem de Times'ın ulusal ve uluslararası parlaklığının bir kısmını yeniden kazanmak isteyen yeterli motivasyonu vardı.

Reed, kupa değerine sahip bir gazetenin FAVÖK'ün sekiz katına kadar satmasının alışılmadık olmayabileceğini söyledi. GateHouse, 2015 yılının sonlarında, diğer mülklerle birlikte sadece on ay önce satın aldığı Las Vegas Review-Journal'ı sattığında bu senaryoyla karşı karşıya kaldı. 140 milyon dolara Sheldon Adelson'ın ailesine .

Adelson, Review-Journal'a sahip olmak isteyen ailevi, politik, sivil ve ticari nedenlerle klasik motive olmuş alıcıydı.

Virginian-Pilot anlaşması daha tipikti. Alıcı tarafında, Tronc doğal bir ortaktı, çünkü Norfolk merkezli Pilot, operasyonları Newport News'in Daily Press'i ile entegre ederek genişleyen Hampton Roads metrosunda baskın hale geldi.

Satıcı tarafında, Batten ailesinin Landmark Communications'ı onlarca yıl önce The Weather Channel'da çılgınca kazançlı bir mülkiyet pozisyonu da dahil olmak üzere medya yatırımlarını çeşitlendirmeye başladı. Gazetelerinin geri kalanını satmıştı ama memleketindeki amiral gemisine tutundu (Cox ailesinin The Atlanta Journal-Constitution ile yaptığı gibi).

Son olarak, yöneticiler Pilot'u da serbest bırakmanın zamanının geldiğine karar verdi . Çocukken babasıyla basın odasını ziyaret eden CEO Frank Batten, büyük ulusal gazeteler dışında bağımsız gazetelerin henüz dijital bir iş modeline geçiş müzakeresi yapamadıklarını söyledi. Pilot yirmi yıl önce satılmış olsaydı, muhtemelen 10 ila 15 kat daha fazla gitmiş olacaktı.

Gazete fiyatlarının ve dijital operasyonlarının geri döneceğini iddia etmek zor. Van Essen, genel gelirlerin yıldan yıla düşük tek haneli bir oranda ortalama olarak düşmeye devam ettiğini söyledi.

'Bazıları (sektörün) gelir nötr olacağı bir zaman görüyor' dedi ve gelirlerin ve kârların geri dönmesi için bir senaryo görünmediğine dikkat çekti.

Grimes, yakında GateHouse'a ve Ogden ve Adams gibi daha küçük zincirlere alıcı olarak katılacak bir iletişim firması bildiğini söyledi. Grimes, bazı gazetelerin tüm satış değerlerini kaybetmelerine bir veya iki yıl daha uzak olduğu görüşüne dayanarak, '(bu sahiplerin yüksek bir yüzdesi) çıkış stratejileri düşünüyor' diye ekledi.

Not: FAVÖK, Faiz, Vergi, Amortisman ve Amortisman Öncesi Kazanç'ın kısaltmasıdır. Satışlar için FAVÖK, faaliyet bazında en iyi karlılık ölçüsü olarak kabul edilir (çünkü bir alıcının farklı finansman ve farklı vergi değerlendirmeleri olabilir). Bir hane bütçesi benzetmesi kullanmak için, kazancınızın vergileri, ipotek faizini ve diğer kredileri veya arabanız gibi varlıkların amortisman değerini düşünmeden önce size ödenen miktar olduğunu söyleyebilirsiniz.